在新冠疫情、海外冲突OB体育、全球通胀、创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张投资行业，电子行业在2022年急转直下，进入下行周期。2022 年全年，申万电子指数跌幅36.54%，跑输沪深300指数14.90个百分点，在申万31个行业指数末位倒数。

　　如今已进入2023年，电子行业能否开启新一轮景气周期？是否还具备投资价值？本篇笔记就以券商2023年电子行业投资策略为基础，梳理了2023年电子板块的投资机会。

　　电子行业受量价周期和创新周期的双重影响。短周期以价格为指标，受供需错配带来的量价变动影响。由于新技术、新产品不断涌现，市场总需求趋向于增加，制造厂积极扩产，但一般需要两OB体育年以上才能具备产能，综合导致行业每隔3~4年会在景气和低迷之间转换。长周期以创新为指标，技术进步带来的需求结构提升，行业大约每隔十年就会迎来新的需求驱动。

　　本轮超级景气的半导体周期后，同比增速在2021Q2见顶回落，参考历史周期规律及产业链调研情况，以及随着国内疫情政策的放开和居民消费的改善，电子行业景气周期有望于2023年触底OB体育回暖。

　　BIS新政影响下，国内半导体设备行业有望保持高景气。根据IC Insights数据，2022年中国大陆本土Fab/IDM逆势扩产，资本开支金额或同比增长 17%，资本开支是重要的先导性指标，2023 年国内半导体设备市场景气度有望优于全球整体市场。

　　根据中国国际招标网数据，自2019年半导体行业复苏&国产化浪潮推动以来，半导体设备国产化率稳步提升，在去胶、清洗等领域国产设备已具备不俗的实力。中长期国产替代进程或趋分化，细分领域市场空间和竞争格局将成为重要演绎因素，建议重点关注拓荆科技、芯源微、长川科技、北方华创、中微公司。

　　受物流、疫情影响，消费电子供应链紧张、需求疲软OB体育，行业换机需求被压缩，智能手机行业整体出货量在高基数下有所下滑，国内更为明显。消费电子板块仍处在积极拥抱新终端、新能源等的转型期。

　　（1）手机：据IDC预计，2023年全球智能手机出货量有望同比微增2.8%至12.7亿台。

　　（2）AR\VR：随着2023年苹果、索尼新品发布，众多科技龙头入场，推动VR硬件迎来关键升级；软件方面，明年仍将有大量知名游戏IP发布，推动用户数量持续增长。此外，VR行业正处于高速发展阶段，技术仍在不断迭代，国内外大型互联网科技企业入局。

　　（3）光学：在车载OB体育光学方面，光学作为横向技术，持续赋能汽车智能化转型，在感知、识别、交互等多领域助力自动驾驶技术落地。手机光学方面，中金预测2022/2023年，全球手机镜头出货量分别为44.8/43.1亿颗，同比下降16%/4%。

　　2022年1-10月全球新能源乘用车销量约775.1万辆，渗透率突破10%拐点达到13%，国内2022年1-11月的新能源车销量则达到606.7万辆，渗透率达25%，电动化正处于加速渗透阶段。产品形态上也从机械时代、电子时代逐步向智能化时代发展，以特斯拉为代表的企业在自动驾驶、车载显示等智能化领域积极布局，随着智能化程度提升×智能化渗透率提升双击汽车智能化发展空间广阔。

　　国内汽车电子2021年市场空间1104亿美元，2025年市场空间1412亿美元；Statista预测全球汽车电子2021年市场空间2351亿美元，2025年市场空间3186亿美元，2028年达4000亿美元。

　　西南证券认为，以半导体为主的国产化率提升是2023年电子成长股投资主线重中之重。西南证券表示，看好消费电子中XR长期机会，尤其是2023年苹果将发布XR产品对相关板块的估值拉动，短期XR产品下游市场规模有待观察；亦看好汽车半导体价值提升及新能源汽车渗透率提升的长期机会，当前汽车半导体产值占比仍有限且景气度处于相对高点。

　　国盛证券认为，当前整体景气度承压，但需求仍是明年电子大主线。在细分领域投资方面：（1）新能源电子空间弹性大，本土电子厂商深度参与电容、磁性元件、功率半导体三大核心赛道，行业增长叠加国产替代，业绩有望延续高增长态势；（2）汽车电子长期成长确定性高，电动化、智能化、集成化驶入快车道，高压与高频高速连接器迎来发展新机遇，传感器需求持续提升，车用嵌塑件助力轻量、安全、集成趋势；（3）密切关注泛消费电子领域需求拐点，VR产业长期趋势不变，果链创新大年拉动产业链成长，安卓手机关注结构性增量（华为、折叠屏、IC设计去库存等），传统家电等有望拉动智能控制器拐点；（4）周期领域下游需求广泛，在供给格局改善、库存健康等基础上有望随需求拐点重迎向上弹性，重点关注被动元件、面板等。

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