有色金属能OB体育源材料行业周报:加息预期降温 重视黄金白银投资机会
2023-03-12一周行情回顾:1)环比上周,上证指数下跌2.95%,深证成指下跌3.45%,沪深300 下跌3.96%,有色金属(申万)指数下跌3.46%,跑赢沪深300 指数0.50 个百分点。2)分子板块看OB体育,环比上周,贵金属上涨1.97%,小金属下跌4.88%,能源金属下跌2.90%,铝下跌4.89%,铜下跌4.41%,铅锌下跌2.70%,金属新材料下跌3.36%。
价格变化:环比上周,1)工业金属及贵金属:LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-1.30%、-3.83%、-2.01%、-4.57%、-7.43%、-7.78%,COMEX 黄金价格+0.54%、白银-3.62%。2)能源材料:锂辉石-1.96%,电池级碳酸锂-5.41%,工业级碳酸锂-6.63%,电池级氢氧化锂-3.06%,金属锂-7.55%;电解钴+2.44%,电解镍-3.13%;干、湿法隔膜价格不变;六氟磷酸锂-3.13%;6um 锂电铜箔加工费不变。
新增推荐:盛达资源。公司聚焦白银资源开发高盈利优质矿企:白银、铅、锌年均产量220 吨、1.6 万吨、2.7 万吨,矿山开采业务毛利率稳定70%以上。低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行,预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润3.65 亿元/4.7 亿元/5.6 亿元,PE 分别为26/20/17 倍,给予增持评级。
变化:1)美国2 月非农就业人数超预期,失业率高于预期、平均时薪增速低于预期下,3 月加息预期降温。
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美国2 月季调后非农就业人数31.1 万人,预期20.5 万人,前值51.7 万人,失业率3.6%,预期3.4%,前值3.4%,平均时薪31.63 美元,同比增长4.6%,预期4.7%,前值4.4%。非农数据公布后,CME Fed Watch显示美联储3 月加息25 个基点的概率为53.1%,加息50 个基点的概率为46.9%(较之前80%概率大幅下降)。2)本周五美国硅谷银行爆发流动性危机,降息预期升温,市场预测23 年年底前降息25 个基点。3)中国2 月社融超预期。2 月社会融资规模3.16 万亿元,预期2.2 万亿元,前值5.98 万亿元。
周期投资分析意见:首选工业硅龙头(合盛硅业)OB体育,看好铜2023-2024 年的持续成长机会(紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等),滞胀环境下金价有望上涨(紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金),供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅:预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7 万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长,工业硅供给端有效增量不足,夏天供给最旺季节已经出现涨价,冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜:看好2023-2024 年铜上涨,2022-2024 全球铜矿新增供给有限,需求端新能源需求持续高增长,预期铜供需有望维持紧平衡,铜价有望迎来上涨周期。黄金:美联储加息周期末期,美国十年期国债收益率已到近十年高点,美债长短利率持续倒挂,未来经济预期悲观,预计金价上涨。钼:
看好23 年钼价持续高位,22 年下游新增500 万吨300 系不锈钢产能,钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气,供需紧张下23 年钼价有望维持高位。
成长周期投资分析意见:推荐23 年供需格局稳定的新能源制造业,推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁,周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业(全球汽车铝热管理材料龙头,受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%,预计2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5 亿元,PE 分别18/13/11 倍),东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长龙头,预计2022-2024 年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5 亿元,对应PE 分别为23/13/8 倍),博威合金(特殊铜合金龙头,高端产能扩张迎量价齐升,预计2022-2024 年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1亿元,PE 分别25/17/14 倍),横店东磁(受益钢铁冶炼行业成本下行,磁材原材料成本下降,光伏+小动力电池持续扩产,预计2022-2024 年归母净利润分别为 16.5/20.4/26 亿元,PE 分别为20/16/13 倍),合盛硅业(需求端:未来一年多晶硅产能翻倍,对应工业硅需求增长20%+;供给端:冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高,工业硅历史最高价6 万元/吨,当前价格1.7 万元/吨,合盛硅业四季度开始年化130 万吨工业硅产量,涨价1 万利润增厚95 亿,弹性极大,预计2022-2024 年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7 亿元,PE 分别16/9/8 倍),天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头,转型电池铝箔业务一体化优势明显,2024 年实现22 万吨产能,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1 亿元,PE 分别为9/7/7 倍),湖南黄金(全球金锑资源龙头,光伏拉动锑供需持续趋紧,刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期,预计2022-2024 年公司实现归母净利润6.03 亿元/8.37 亿元/12.02亿元投资行业,对应PE 分别为33/24/16 倍),紫金矿业(全球铜金龙头,布局能源金属,美联储降息预期下有望充分受益,矿产产量持续增长,预计公司2022-2024 年实现归母净利润200.1/253.6/289.1 亿元,对应PE 分别为15/12/10 倍),金钼股份(业务集中钼矿采选,旗下矿山品味、储量双高,充分受益本轮钼价上行周期,预计2022-2024 年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2 亿元,对应PE 分别为28/18/18 倍),金诚信(中国工程队走向世界的标杆,铜业新贵,预计2022-2024 年归母净利润分别为6.5/9.6/16.4 亿元,PE 分别为28/19/11 倍),盛达资源(低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行,预计2022-2024年分别实现归母净利润3.65 亿元/4.7 亿元/5.6 亿元,PE 分别为26/20/17 倍)。
风险提示:国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。