2023 年 3 月 13 日南网能源（003035）发布公告称中融基金骆尖 熊健、玄元投资赵仲鹏、鹏华基金李沙浪、人保资产朱雨霏、兴全基金张哲源、广发证券张玲、东吴证券唐亚辉OB体育、国信证券黄秀杰、华创证券梁旭于 2023 年 3 月 10 日调研我司。

　　问：请公司 2022 年新增投产分布式光伏装机容量是多少？预计 2023 年的增速如何？

　　答：初步统计，公司 2022 年新增投产分布式光伏装机容量约 300 多 MW。我们认为，在国家 双碳 政策的大背景下，分布式光伏业务的市场空间是巨大的，只要是符合公司收益率要求的优质项目，我们都会全力去拓展。公司凭借丰富的项目经验、完整的项目建设及管理体系、良好的品牌形象等优势始终处于分布式光伏行业的领先地位，近年来公司分布式光伏业务持续快速增长，公司管理层对分布式光伏业务未来实现较快发展充满信心。另外公司每季度初都会发布上一季度拟投资节能服务项目新增电力相关设备装机容量的公告，投资者可适当参考该公告中披露的已通过决策审批拟开展的分布式光伏项目装机容量并结合分布式光伏建设周期等相关因素进行综合判断。OB体育

　　答：公司根据客户的需求和偏好采取不同的定价方式，主要包括一是在合同期内以双方约定的固定价格不变；二是根据客户的消纳率情况，采用阶梯电价形式，客户消纳率越高，给予的电价折扣越高；三是与电力市场交易价格挂钩，客户可选择市场交易形成的多种价格中的一种作为合同价格；四是根据未来官方或权威渠道发布的电价（如电网企业发布的代理购电工商业用户价格）为基础进行打折。目前公司大部分项目采用的定价方式为固定电价。

　　答：对于分布式光伏用户自用的电量部分，公司与其协商确定电价折扣率，不同用户折扣率也不同，公司普遍给予用户的电费价格折扣大概为 70%-80%。

　　答：不同项目消纳率水平也不一样，经初步统计，公司目前运营的分布式光伏项目平均消纳率在 60%-70% 之间。

　　答：如果未来光伏组件价格持续下降，将有助于降低光伏电站投资成本，提高新项目的投资收益率，这有利于公司大力发展分布式光伏业务。另外，公司凭借丰富的项目经验、完整的项目建设及管理体系、良好的品牌形象等优势始终处于分布式光伏行业的领先地位，近年来公司分布式光伏业务持续快速增长，组件价格下降也为公司未来分布式光伏业务持续增长提供了坚实的基础。

　　答：公司已试点开展光伏配套储能项目，我们认为从目前来看，市场上已经投运的分布式光伏配套储能项目相对较少，大多是因为新能源渗透率较高的地区要求分布式光伏项目配套储能，分布式光储一体化商业模式仍在发展的初期阶段，尚未完全成熟。未来公司将根据试点推进情况以及客户的需求等，通过整合多种技术和服务从而进一步帮助用户降低用电成本，提升用电友好性。

　　答：我们认为建筑节能行业未来的发展空间还是巨大的，主要有以下几个原因一是根据中国节能协会 2021 年对 1419 个 EMC 项目抽样分析，建筑领域项目占项目总数的 51%，但从项目投入资金比与节能贡献来看，建筑领域占比最小，节能市场尚未有效释放，随着建筑节能要求提升有望拉动建筑节能领域快速发展；二是根据相关机构数据，截至 2021 年末国内存量建筑 581 亿平方米，仅 4% 的建筑采用了先进的能效改进措施，节能达标率均不足 10%。另外国内年新增建筑面积约 20 亿平方米，其中新增公共建筑约 4 亿平方米（新增大型公共建筑约 1600 万平方米），建筑节能市场潜力大；三是随着 双碳 目标及节能相关政策的提出，我国将进一步提升绿色建筑占比，推进既有建筑绿色化改造，提升建筑节能低碳水平，这为建筑节能业务今后的快速发展提供了良好的政策导向；随着企业节能增效意识的不断提高，其对建筑节能改造的需求也会进一步增加；四是党的二十大报告提出实施全面节约战略，积极倡导全民低碳消费，在全社会范围内实施绿色低碳行动，重点提升工业、建筑、交通、公共机构、新型基础设施等重点行业和领域的能效水平，节能市场空间巨大。

　　答：作为公司主营业务之一，建筑节能业务主要是公司向客户提供既有建筑综合节能服务和新建建筑（园区）高效的供冷、供热（水）、照明等一站式综合节能服务。近年来，公司建筑节能业务持续稳定增长，主要在医院、学校、通信、轨道交通等重点领域开发建筑节能市场。一是在医院领域，公司已逐步形成独特的优势，为医院的用能系统改造、设备运维、数字化后勤等方面提供综合性服务，目前正在合作的有南方医科大学南方医院、广州市妇女儿童医疗中心、惠州市第三人民医院等多家三甲医院；二是在学校领域，公司已为广东外语外贸大学北校区、岭南师范学院、里水双语实验学校、南海中学实验学校等多家大学、高职、中学以及小学提供节能改造服务；三是在通信领域，公司聚焦三大运营商机楼节能改造；四是在轨道交通领域，公司已开发青岛北站、长沙南站、南宁东站等项目。未来，公司将发挥典型项目的示范引领作用，在医院、学校、通信和轨道交通等领域的深入拓展建筑节能项目，不断做大做强做优建筑节能板块业务。

　　答：截至 2022 年底，公司在运营的农光互补项目 8 个，装机容量达 340MW，管理的生物质综合利用项目 4 个，装机容量达 115MW。另外公司目前有 3 个在建的农光互补项目，2 个农光互补项目已通过公司决策，预计今年开工建设。2022 年及 2023 年 1-2 月因生物质发电行业面临燃料价格持续上涨、可再生能源发电补贴拖欠等问题导致公司生物质综合利用项目经营情况不及预期。未来公司一是聚焦粤西等自然资源好的区域积极实施农光、渔光投资行业、林光等多种应用模式的资源综合利用项目，二是结合实际情况，考虑通过将生物质发电业务逐步向热电联产转型升级、适时参与碳排放或绿证交易等方式，增加项目收益及净现金流。

　　答：公司根据战略发展需求，以价值创造为导向，在保持市场竞争力的前提下，结合员工岗位责任、业绩贡献等因素，建立了与公司战略目标相匹配的薪酬管理体系和激励机制。近年来公司持续优化完善薪酬分配结构，深入实施以岗定薪机制，以岗位责任体系为基础，按照岗位价值、岗位责任、岗位胜任能力素质、劳动力市场状况等要素来确定员工的岗位基本薪酬；全面推广按绩取酬制度，建立绩效管理体系OB体育，对员工业绩进行考核管理，员工按业绩贡献获取绩效薪酬，合理拉大工资差距；对大幅度超过预定绩效目标的员工及对公司有重大贡献的员工予以专项奖励。另外，公司管理层全面实行职业经理人制度，采取 试用期考核 + 年度考核 + 聘期考核 的评价考核体系和 基薪 + 年度绩效 + 聘期激励 的薪酬管理模式，并实施管理人员岗位、职级脱钩机制，畅通管理人员 上 和 下 的机制和渠道，充分发挥高级管理人员积极性。

　　南网能源（003035）主营业务：主要从事节能服务 , 为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务

　　南网能源 2022 三季报显示，公司主营收入 21.33 亿元，同比上升 16.66%；归母净利润 3.82 亿元，同比上升 24.28%；扣非净利润 3.76 亿元，同比上升 27.13%；其中 2022 年第三季度，公司单季度主营收入 8.24 亿元，OB体育同比上升 12.6%；单季度归母净利润 1.72 亿元，同比上升 22.58%；单季度扣非净利润 1.7 亿元，同比上升 26.06%；负债率 54.04%，投资收益 4481.42 万元，财务费用 1.77 亿元，毛利率 37.62%。

　　该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.88。

　　src=融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 5900.19 万，融资余额增加；融券净流入 1234.57 万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南网能源（003035）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金 / 总资产率、有息资产负债率、应收账款 / 利润率、存货 / 营收率增幅。该股好公司指标 2.5 星，好价格指标 2 星，综合指标 2 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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