OB体育OB体育国信证券建筑工程行业2022年11月投资策略：基建投资如期加速，稳增长仍是主线

　　行情：10月建筑板块跑赢沪深300。10月申万建筑装饰指数下跌1.76%，同时期上证指数下跌4.33%，沪深300指数下跌7.78%，建筑行业在申万31个行业中排名第12。年初至今（截至10月31日），申万建筑装饰指数下跌15.84%，同时期上证指数下跌20.50%，沪深300指数下跌28.98%。

　　投资：“赶工潮”升温，基建投资如期加速OB体育。1-9月广义/狭义基建环比多增0.8/0.3个百分点。水利投资同比增长15.5%，公共设施投资同比增长12.8%。道路投资同比增长2.5%，继8月增速回正后继续发力，铁路运输业同比下降3.1%。7-9月开工项目投资额分别高增26.2%/52.1%/30.2%，进入秋季旺季，开工和工作落地速度有望持续加速。

　　政策：政策继续支持重大项目建设，关注涉房企业股权融资有条件放开。根据10月24日国常会精神，政策四季度继续支持重大项目建设，协调资金在项目间高效调转，争取形成更多实物工作量。涉房企业再融资新政发布，放松部分建筑企业再融资的关键限制，有助于推动建筑企业融资投向新兴业务和投资运营类业务并压降资产负债率。

　　公司：建筑业景气度维持高位，央企业绩稳健。10月建筑业PMI继续维持高位，新签订单PMI为48.90%，为十年内同期最低，显示10月行业总体新签订单总量相对较小，原因可能是受到今年专项债发行前置的影响，全年签约节奏有所提前，10月市场订单释放相对较少。业务活动预期PMI为64.20%，显示进入四季度传统旺季投资行业，行业对明年的建设订单释放仍有较好预期，四季度行业总体新签订单规模有望保持较高水平。全国前三季度建筑业新签合同额23.43万亿元，同比增长6.8%。前三季度八大央企新签合同额9.95万亿元，同比增长19.1%，八大央企订单增速明显高于行业总体水平，订单占比达到42.5%，集中度不断提升。

　　投资建议：基建投资继续发力，1-9月广义/狭义基建环比多增0.8/0.3个百分点，随后的四季度施工旺季赶工进程加速、疫情反弹得到持续控制，实物工作量有望加速形成。我们在7月提出“基建托底经济仍需交通基建发力，下半年交通基建投资力度有望加强”，截至目前，基建投资已由上半年的部分领域重大项目拉动转向多领域共同发力，项目加速开工落地推动建筑企业进入业绩兑现期，不宜低估基建发力的有效性和持续性，“基建稳增长”仍然是建筑板块全年的投资主线。

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